Accor: Bonne qualité des résultats semestriels 2008

PARIS, August 28

- Avancées significatives du plan stratégique

- Un groupe transformé, moins cyclique

 - Solide performance du chiffre d'affaires semestriel : +5,2% à pcc(1), dont +11,8% dans les Services et +5,1% dans l'Hôtellerie - Amélioration de la marge opérationnelle : +0,8 point à pcc, avec en particulier une bonne progression des Services (+1,1 point) - Résultat avant impôt et éléments non récurrents : 393 millions d'euros, +16,0% à pcc, +25,0% à pcc et hors impact retour aux actionnaires - Rentabilité fortement améliorée : ROCE(2) de 14,5% vs 12,8% au 30 juin 2007 - Objectif annuel de résultat avant impôt et éléments non récurrents : entre 910 et 930 millions d'euros (+16,0% à pcc et hors impact retour aux actionnaires)

Un contexte de transformation du Groupe

Les résultats du premier semestre 2008 traduisent les effetsdes initiatives stratégiques mises en place depuis début 2006.

Cessions d'activités non stratégiques, restructurationsimmobilières pour une meilleure profitabilité

De nombreuses cessions d'actifs non stratégiques, pour unmontant total de 1,4 milliard d'euros, ont été réalisées pour recentrer leGroupe sur ses deux métiers, l'Hôtellerie et les Services.

Dans le cadre de la stratégie d' Asset Right del'Hôtellerie, les changements de mode d'exploitation visant à améliorer larentabilité des capitaux employés et à réduire la cyclicité des résultats ontpermis de dégager près de 4 milliards d'euros depuis 2005.

Les actionnaires de Accor ont bénéficié des effets de cettepolitique puisque 2,4 milliards d'euros leur ont été retournés depuis2006 sous la forme de rachats d'actions ou de dividendes exceptionnels.

Cette transformation a des effets ponctuels sur les résultatssemestriels :

 - Un chiffre d'affaires en recul de 6,2% (249 millions d'euros) par rapport au premier semestre 2007, dû à la perte du chiffre d'affaires des actifs cédés (507 millions d'euros) représentant 12,6% du total ; - Un résultat avant impôt et éléments non récurrents progressant de 3,6% en données publiées, impacté de -4% par les cessions d'actifs (14 millions d'euros) et de -9% par le retour aux actionnaires (35 millions d'euros).

Retraité des effets de périmètre et de change, le résultatavant impôt et éléments non récurrents progresse de +16,0% et de +25,0% horsimpact sur les frais financiers du retour aux actionnaires ;

 - Un résultat net de 310 millions d'euros contre 596 millions d'euros au premier semestre 2007 : un recul de 48,0% provenant principalement de 255 millions d'euros de plus-values en moins. Cette transformation a des effets positifs durables sur le Groupe : - La marge opérationnelle progresse de +1,6 point au 30 juin 2008; - La rentabilité des capitaux engagés (ROCE) de 14,5% augmente de 1,7 point comparé à fin juin 2007. Sur cette période, le Groupe s'est désinvesti de 749 millions d'euros dans l'hôtellerie économique aux Etats-Unis et de 653 millions d'euros dans les activités non stratégiques. Parallèlement, le Groupe se concentre sur les activités à meilleure rentabilité tels que l'hôtellerie économique en Europe, qui affiche un ROCE de 22,8%, et les Services dont le ROCE atteint 21,0% à fin juin 2008 ; - La moindre cyclicité du Groupe : désormais, le Groupe s'appuie sur les deux activités, l'hôtellerie économique en Europe et les Services, activités peu cycliques, qui représentent près de 70% du résultat d'exploitation (EBIT) à comparer à 44% en 2001. Ces deux activités qui ont démontré au cours du dernier cycle (2001-2003) leur forte résistance, ont vu leurs marges progresser d'un point au premier semestre 2008.

En conséquence, dans un environnement économique plusincertain à compter du second semestre, l'objectif de résultat avant impôt etéléments non récurrents que se donne le Groupe pour l'année 2008 se situeentre 910 et 930 millions d'euros. Cet objectif reflète une progression del'ordre de 16% sur l'ensemble de l'année 2008 à périmètre et change constantset hors effet du retour aux actionnaires.

Par anticipation d'une situation économique qui pourraitrester difficile en 2009, Accor met en place dès maintenant, un pland'économies de 75 millions d'euros qui portera sur les années 2009 et 2010.Ce plan concerne particulièrement les frais de siège, l'organisation dessièges en Amérique latine et aux Etats-Unis, les investissements marketing,les achats et les nouveaux projets IT.

 Bonne qualité des résultats semestriels (en millions d'euros) S1 2007 S1 2008 Variation Variation publiée en comparable Chiffre d'affaires 4 015 3 766 -6,2% +5,2% Résultat brut d'exploitation 1 095 1 088 -0,6% +7,9% Marge brute d'exploitation 27,3% 28,9% +1,6 pt +0,8 pt Résultat avant impôt 379 393 +3,6% +16,0% et éléments non récurrents Résultat net, part du Groupe 596 310 -48,0% ROCE 12,8% 14,5% +1,7pt

Le chiffre d'affaires du premier semestre 2008 s'établit à 3766 millions d'euros, en progression de 5,2% à périmètre et taux de changeconstants par rapport au premier semestre de l'année précédente, et en reculde -6,2% en données publiées, en raison des nombreuses cessions d'actifsréalisées en 2007.

Le résultat brut d'exploitation du Groupe s'établit à 1 088millions d'euros, en augmentation de 7,9% par rapport à la même période del'année 2007 en données comparables. Une conjoncture favorable au premiersemestre 2008 et les effets de la politique de Dynamic Pricing , d'unepart, l'activité soutenue des Services, d'autre part, ont permis d'améliorerla marge brute d'exploitation de 1,6 point en données publiées et de 0,8point à périmètre et change constant par rapport au premier semestre 2007, à28,9% du chiffre d'affaires.

Services

Les résultats des Services sont d'excellente qualité aupremier semestre 2008. La marge brute d'exploitation s'élève à 42,4%, enhausse de 1,1 point en données comparables, confirmant les bonnesperformances de ce métier sur ses principaux marchés, et ce en dépit de laperte d'un contrat en Belgique et du nouveau contexte fiscal en Argentine.

En outre, les Services ont engagé la mutation du ticket papiervers la carte, ce qui permet d'améliorer la marge opérationnelle. Ainsi, enEurope, la marge brute d'exploitation augmente de 0,3 point et le taux detransformation(3) s'établit à 49%. En Amérique latine, elle s'améliore de 2,0points et le taux de transformation s'établit à 64%, dont 77% au Brésil avecune marge en hausse de 3,1 points.

Hôtellerie haut et milieu de gamme

La marge brute d'exploitation de l'hôtellerie haut et milieude gamme, à 27,7%, augmente de 0,5 point en données comparables, et le tauxde transformation est de 35%.

En France, où le chiffre d'affaires a progressé de 6,8% encomparable, la marge brute d'exploitation augmente de 0,4 point à périmètreconstant. Le taux de transformation de 34% sur le premier semestre 2008 a étépénalisé par l'arrêt au 1er janvier de l'allégement des charges sociales surles bas salaires. Retraité de cet impact, le taux de transformation auraitété de 49%.

En Europe hors France, le chiffre d'affaires et la marge bruted'exploitation ont progressé respectivement de 3,7% et 0,8 point, avec untaux de transformation de 52%.

Hôtellerie économique hors Etats-Unis

La marge brute d'exploitation dans l'hôtellerie économique, à35,8%, augmente de 1,0 point en données comparables et le taux detransformation est de 53%.

En France, le chiffre d'affaires à périmètre constant augmentede 5,4% et le taux de transformation s'établit à 22%. Celui-ci prend encompte l'impact des rénovations réalisées dans les hôtels F1 ainsi quel'impact de l'arrêt au 1er janvier de l'allégement des charges sociales surles bas salaires. Retraité de ces deux impacts, le taux de transformationaurait été de 36%.

En Allemagne, le chiffre d'affaires progresse de 4,1% encomparable avec un taux de transformation de 72%.

Au Royaume Uni, le taux de transformation s'établit à 68% avecun chiffre d'affaires en hausse de 8,5% en comparable.

Hôtellerie économique Etats-Unis

La marge brute d'exploitation s'établit à 37,9% et progresseau premier semestre 2008 de 0,2 point dans un contexte économique difficile,témoignant d'une bonne maîtrise des coûts.

Le résultat d'exploitation augmente de 1,8% à 425 millionsd'euros, et de 15,4% en données comparables.

Le résultat avant impôt et éléments non récurrents atteint 393millions d'euros au premier semestre 2008, en progression de 3,6% en donnéespubliées. Ce chiffre prend en compte un impact négatif de change de 18millions d'euros principalement lié à la livre sterling et au dollar. Endonnées comparables, la hausse est de 16,0% et de 25,0% hors effet de lapolitique de retour aux actionnaires sur les frais financiers.

Le résultat net, part du Groupe, s'élève, au premier semestre2008, à 310 millions d'euros, se comparant à 596 millions d'euros au premiersemestre 2007. Le premier semestre 2007 avait été marqué par un montant élevéde plus-values de 533 millions d'euros provenant notamment de la cession deGo Voyages et des cessions immobilières, contre 130 millions d'euros cetteannée. Ce différentiel de plus-value explique en grande partie le recul durésultat net au premier semestre 2008.

Le résultat courant après impôt, qui ne tient pas compte deces éléments non récurrents, s'établit à 263 millions d'euros contre 258millions d'euros au 30 juin 2007.

Le résultat net par action atteint 1,40 euro sur la base d'unnombre moyen pondéré d'actions en circulation au cours du premier semestre de221,7 millions.

La marge brute d'autofinancement s'établit à 487 millionsd'euros. La MBA à fin juin 2007 intégrait 39 millions d'euros relatifs auxactivités cédées depuis (Go Voyages, Red Roof Inn, Restauration CollectiveItalie et Brésil). A périmètre constant, la MBA progresse de 2,3%.

L'endettement net du Groupe s'établit à 931 millions d'eurosau 30 juin 2008. Il prend en compte sur le premier semestre 2008, 368millions d'euros d'investissements de développement ainsi que 226 millionsd'euros d'investissements dans des actifs destinés à la vente (principalementl'exercice d'options d'achats sur des murs d'hôtels dans le cadre de lapolitique de restructuration de l'immobilier hôtelier) et 503 millionsd'euros de cessions d'actifs. Les dividendes versés au cours du premiersemestre 2008 s'élèvent à 714 millions d'euros, intégrant un dividendeexceptionnel de 1,50 euro par action, soit 332 millions d'euros.

Les principaux ratios financiers reflètent une situationfinancière solide. Le ratio d'endettement net rapporté aux fonds propress'établit à 28,0% au 30 juin 2008. Le ratio marge brute d'autofinancementd'exploitation courante / dette nette retraitée(4) atteint 24,2%.

La rentabilité des capitaux engagés du Groupe mesurée par leROCE poursuit sa progression, atteignant 14,5% au 30 juin 2008, contre 12,8%au 30 juin 2007.

Le ROCE de l'Hôtellerie passe ainsi de 11,1% à fin 2006 à14,0% à fin juin 2008, soit 2,9 points de plus.

Avancées significatives du plan stratégique

- Accor Services : extension de la gamme de services et deproduits dans l'univers du prépayé

Les Services, présents sur le marché du prépayé depuis plus de40 ans notamment au travers du Ticket Restaurant et du Ticket Alimentation,étendent leur gamme de produits et de services pour répondre aux attentes dessalariés comme de leurs employeurs (Prépayé Cadeaux, Prépayé Car, PrépayéTransport). Cette évolution se caractérise par une plus grande importance dela technologie (cartes électroniques, téléphones portables....) et del'innovation marketing.

 Au cours du premier semestre 2008, ont été lancées : - En Grande-Bretagne la carte UUB (Un- and UnderBanked) destinée aux employés non ou sous bancarisés, - La carte  Commuter Check  (Transit et Parking) aux Etats-Unis pour faciliter l'utilisation des transports publics, - L'offre de cartes cadeaux à personnaliser  Ma Kadeos .

Accor Services s'appuie sur des acquisitions qui luipermettent, d'une part, de renforcer ses plates-formes technologiques àl'instar de la société Prepay Technologies acquise en 2007 au Royaume Uni et,d'autre part, d'augmenter immédiatement ses parts de marché. Une enveloppeannuelle de 100 millions d'euros est ainsi prévue apportant une croissancesupplémentaire de chiffre d'affaires de l'ordre de 5% par an.

Par ailleurs, la croissance organique assure une progressionsoutenue, conforme aux objectifs du Groupe, de 8 à 16% par an du chiffred'affaires (15,5% en 2006 ; 11,9% en 2007 ; 11,8% au premier semestre 2008).

Montée en puissance des marques dans l'Hôtellerie

Le repositionnement de Sofitel dans le Luxe s'est traduit parla conversion de 19 hôtels depuis 2007 et par une hausse du prix moyen de9,7% sur la période. A fin juin 2008, le réseau se compose de 161 hôtels,dont 68 seront dotés des nouveaux standards Sofitel d'ici fin 2008. Certainshôtels emblématiques tels que le Sofitel Amsterdam The Grand, le SofitelAswan Old Cataract et le Sofitel Brussels Le Louise sont en cours derénovation. Le lancement en juillet dernier de la campagne publicitaireLife is Magnifique donne une visibilité renouvelée à la marque.

La nouvelle marque haut de gamme Pullman, lancée en décembredernier, enregistre des performances favorables avec des RevPAR en hausse de3,5% sur un réseau composé à fin juin 2008 de 20 hôtels. Sont d'ores et déjàprogrammés 46 nouveaux hôtels dont 30 conversions et 16 ouvertures.

Sur le segment économique non standardisé, la marque AllSeasons, lancée en septembre 2007, compte déjà 14 hôtels en France à fin juin2008. En outre, 50 nouveaux hôtels sont engagés, dont 35 ouvertures et 15conversions.

Actualité de septembre 2008 : lancements de MGallery et duprogramme de fidélisation Accor

Le 3 septembre sera lancé le label MGallery, une collectiond'hôtels haut de gamme ayant leur propre personnalité, dont certains sont desconversions d'anciens hôtels Mercure ou Sofitel.

Le 12 septembre sera lancé le nouveau programme defidélisation de l'hôtellerie Accor, on line, multimarques. Il sera mis enoeuvre dans 2 000 hôtels et 80 pays.

Poursuite du programme de développement dans l'Hôtellerie

Le Groupe a ouvert 11 000 chambres au cours du premiersemestre 2008. Ces ouvertures ont été réalisées pour 37% en Europe, 31% enAsie Pacifique, 19% dans les autres pays émergents et 13% en Amérique duNord. En Chine, le réseau compte 63 hôtels. Le développement y estparticulièrement dynamique à l'image des ouvertures dans le cadre des JeuxOlympiques à Pékin du Novotel Beijing West et du Mercure Wanshang. Au 30 juin2008, le pipeline comprend 86 hôtels dont 24 nouveaux contrats signés aucours du premier semestre 2008.

A fin juin 2008, le pipeline est constitué de 101 000 chambresengagées contre 93 000 à fin décembre 2007. Au premier semestre 2008, 23 000chambres ont été signées contre 21 325 chambres au premier semestre 2007.

Réalisation des cessions immobilières dans l'Hôtellerieconforme aux prévisions

Sur un objectif de 978 millions d'euros à réaliser sur l'année2008, Accor a procédé à des cessions pour un montant de 482 millions d'eurosau 30 juin 2008, auxquels s'ajoutent 119 millions d'euros déjà signés, avecun closing prévu au second semestre 2008, représentant ainsi plus de 60% duprogramme attendu sur l'année 2008.

Perspectives 2008

Activité de juillet 2008

Dans l'activité des Services, le chiffre d'affaires àpérimètre et change constants augmente de 16,3% au mois de juillet 2008.

En juillet 2008, le Revpar à périmètre et change constants del'hôtellerie haut et milieu de gamme en Europe progresse de 3,0%, dont 4,2%en France, 4,7% en Allemagne et 0,4% sur les autres pays d'Europe. Dansl'hôtellerie économique en Europe, le Revpar à périmètre et change constantsprogresse de 1,7%, dont 3,1% en France, 1,0% en Allemagne et 0,4% dans lesautres pays d'Europe.

Cette tendance confirme la résistance des deux marchésprincipaux que constituent la France et l'Allemagne.

Dans l'hôtellerie économique aux Etats-Unis, le Revpar est enrecul de 3,0% sur le mois, en ligne avec le marché.

 Objectif de résultat 2008 Le Groupe s'est fixé pour l'ensemble de l'année 2008 un objectif de résultat avant impôt et éléments non récurrents entre 910 et 930 millions d'euros. Cet objectif tient compte de différents facteurs : - De l'activité à périmètre et taux de change constants (hors effet du retour aux actionnaires) en progression de 25% au premier semestre et de l'ordre de 10% au deuxième semestre, compte tenu d'un environnement économique moins porteur ; - De l'impact sur le résultat avant impôt de la transformation du Groupe (-85 millions d'euros), qui se décompose en un impact de -55 millions d'euros sur le résultat financier de la politique de retour aux actionnaires (rachats d'actions et versements de dividendes exceptionnels 2007-2008) et en un impact de -30 millions d'euros des cessions d'actifs réalisées en 2007 (Go Voyages, Restauration Collective en Italie et au Brésil, Red Roof Inn) ; - Des effets de change évalués à -40 millions d'euros dus à la faiblesse du dollar et de la livre sterling ; - Des effets négatifs du développement (ouvertures d'hôtels ou acquisitions) évalués à 17 millions d'euros.

Cet objectif de résultat avant impôt et éléments nonrécurrents représenterait une progression de l'ordre de 16% sur l'ensemble del'année 2008, à périmètre et change constants et hors effet du retour auxactionnaires.

 Prochains rendez-vous 2008 - 14 octobre : Publication de l'Information trimestrielle (chiffre d'affaires trimestriel T3) - 20, 21 et 22 octobre : Investor Days

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(1) A pcc : à périmètre et change constants = comparable

(2) ROCE : excédent brut d'exploitation des activités (EBITDA)rapporté à la valeur brute des immobilisations, augmentée du besoin en fondsde roulement

(3) Taux de transformation : rapport de la variation durésultat brut d'exploitation à périmètre et à taux de change constants sur lavariation du chiffre d'affaires à périmètre et à taux de change constants

(4) Le ratio de marge brute d'autofinancement d'exploitationcourante sur dette nette retraitée est calculé selon la méthodologie desprincipales agences de notation, la dette nette étant retraitée del'actualisation à 8% des flux futurs des loyers fixes, et la marge bruted'autofinancement de la composante amortissements sur ces loyers. La margebrute d'autofinancement d'exploitation courante correspond aux flux detrésorerie des activités opérationnelles avant éléments non récurrents etvariation du besoin en fonds de roulement.

Source(s) : Accor