Le mod

Normalement, quand les investisseurs achètent des actions d'une compagnie
technologique, ils s'attendent que celle-ci investisse pour faire des
profits et conquérir un marché. Par exemple, Google a construit
d'immenses centres de données. Après avoir développé Android, elle offre
des ordinateurs portables à aussi peu $250 (Chromebook) pour s'attirer
une clientèle.

Apple est un cas tout à fait à part. À bien y penser, il ne s'agit que
d'une compagnie de vente au détail qui achète tout son matériel à très
bas prix de fournisseurs chinois et qui revend avec une marge
bénéficiaire très élevée. Apple ne gère pas de serveurs comme même Amazon
le fait. Elle ne construit rien. Elle vend à une clientèle qu'elle amène,
avec des milliards de publicité, -- 1 milliard $ en 2011 seulement -- à
se considérer comme une élite appréciant la beauté.

Le problème, c'est que l'informatique se démocratise de plus en plus et
que la clientèle d'Apple se rétrécit comme une peau de chagrin. Les
économies d'échelle ne sont pas aussi fortes et il y a très peu de
synergies établies entre diverses compagnies. Par exemple, Google fait
peu d'argent avec les Chromebooks, les téléphones et les tablettes de
Samsung, HTC, etc., mais ces appareils lui fournissent une clientèle pour
la publicité qu'elle vend.

Bien sûr, Apple n'est pas près de faire faillite. Pour les investisseurs,
ce doit être inquiétant. La compagnie aurait près 100 milliards $ en
quasi-liquidités en Amérique et 60 millards $ en Europe, qu'elle ne veut
pas rapatrier pour ne pas payer d'impôts. Si cet argent était investi
dans des actifs et que Apple faisait faillite, ses créanciers
récupéreraient la compagnie et la vendraient, à perte évidemment. La
valeur des actions diminuerait, mais il resterait quelque chose aux
actionnaires.

Tandis que là, Apple n'a aucun créancier et ses cent soixante milliards
n'appartiennent aucunement aux actionnaires. C'est à se demande si on ne
se dirige pas vers la plus importante fraude de l'histoire de la vente au
détail.

Mais les gens bien au fait de la situation d'Apple -- patpro, Le
Moustique et pinguy, par exemple -- pourront certainement nous éclairer à
ce sujet.